投资中国最核心权益资产:易方达沪深300ETF及联接基金投资价值分

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未来中国资本市场发展的两大趋势

一是核心企业盈利显著上行。虽然从稍长期的视角看,我国如此体量的经济增速放缓将是种新常态,难以避免。但是我们也看到当前企业盈利水平远高于历史低点。我们认为未来随着经济进一步迈向高质量发展,核心企业盈利将会显著好于经济增长。

二是全球长期低利率环境。当前全球主要经济体利率基本均处于历史低位。短期来看,为应对新冠疫情的爆发,全球主要经济体央行宽松政策仍在加码,利率短期向上可能性较小。中长期来看,人口老龄化同样带来了全球经济的下行压力,进一步对利率存在压制。

这里我们尤其需要强调的是,股价本质上是对企业盈利而非经济增速定价。虽然随着我国经济体量不断变大,增速放缓将是新常态难以避免,但在结构转型的过程中核心企业盈利或将显著上行,这是决定未来资本市场走势的关键变量。叠加全球低利率环境,未来权益资产特别是具有优势地位的核心权益资产,其资产价值将愈发突出。

沪深300代表了中国最核心的权益资产

 

沪深300指数由A股市场中市值大、流动性好的300只股票组成,代表了中国最核心的权益资产,主要具备以下几个特征:

一是从盈利的角度看,沪深300指数盈利能力在A股中大幅居前,这是指数未来长期走好的基础。二是从股息率、流动性等多个投资属性角度看,沪深300指数同样优于同期其他主要指数。三是从历史表现来看,沪深指数长期收益率较高,风险水平相对较低。四是从估值的角度看,沪深300指数估值显得较为便宜。

综合来看,在当前样本公司盈利能力显著提高、市场利率维持低位、指数整体估值历史底部的背景下,未来几年沪深300指数的期望收益率将显著好于过去平均水平。

 

易方达沪深300 ETF及联接基金:高效、便捷、廉价的核心资产投资工具

 

易方达沪深300 ETF(510310.OF)及联接基金是紧密跟踪沪深300指数收益率指数的基金产品,以拟合、跟踪沪深300指数为投资原则,通过被动式指数化投资管理,力求实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化,为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。

上市以来,易方达沪深300 ETF规模与净值均稳定提升,中长期业绩同类排名处于前30%。自2013年3月6日成立以来,累计已取得64.7%的收益,大幅跑赢同期上证综指(18.8%)、深圳成指(8.2%)和被动指数型基金(55.8%)的收益率。费率端来看,易方达沪深300 ETF及联接基金是当前全市场费率最低的沪深300指数基金。据wind最新数据,本基金的管理费率为0.15%,大幅低于同类平均的0.56%,托管费率为0.05%,同样大幅低于同类平均的0.12%并且上市以来,该基金机构投资者持有比例保持在90%以上。近年来,基金优异的业绩表现吸引了大批高净值个人投资者,个人持有比率有所提升。

1:易方达沪深300 ETF信息

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

管理公司&基金经理:合规、稳健、开放

易方达基金成立于2001年,是一家领先的综合型资产管理公司,通过市场化、专业化的运作,遵循合规、稳健、开放的经营准则,为境内外投资者提供专业的资产管理解决方案,努力实现投资者资产持续稳定的保值增值。截至2019年12月31日,公司总资产管理规模超过1.4万亿元,其中非货币非短期理财公募基金管理规模排名行业第一。

易方达沪深300 ETF现任基金经理余海燕,投资经理年限达8.4年,目前在任管理基金23只,规模428亿。2006年12月加入华宝兴业基金管理有限公司先后任分析师,基金经理助理,投资基金基金经理。自2013年9月23日起任易方达沪深300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金、易方达沪深300非银行金融交易型开放式指数证券投资基金、易方达上证50指数分级证券投资基金等多只基金基金经理。2016年4月起担任易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金联接基金、易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金。其后又分别担任易方达中证海外中国互联网50交易型开放式指数证券投资基金、易方达上证50交易型开放式指数证券投资基金发起式联接等多只基金基金经理。任职期间,其管理的易方达沪深300 ETF基金获得2018年度一年期指数型金牛基金和2018年度一年期指数型金基金奖。

基金业绩:规模稳步提升,同类排名居前

 

上市以来,易方达沪深300 ETF规模与净值均稳定提升。自2013年上市以来,基金规模整体呈现问题提升的趋势,截至2019年12月31日,基金规模达92.6亿元。从净值的角度看,虽然受疫情的冲击影响较大,但截至2020年4月6日,该基金净值依然为1.6,远高于上市之初时的净值。

从基金的同类排名来看,该基金中长期业绩同类排名处于前30%具体来看,该基金3年累计收益率为13.95%,同类排名为132/395;5年期收益率为-1.98%,同类排名为85/225;7年以来的年化回报为7.30%,同类排名为42/141。可以看出,随着时间的积累,易方达沪深300 ETF的收益率整体排名也在不断地提升。

图 1:易方达沪深300 ETF规模走势图

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理

 

图 2:易方达沪深300 ETF单位净值走势图

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理

 

跟踪情况:紧密跟踪沪深300指数

 

易方达沪深300 ETF跟踪误差低。自2013年3月25日,易方达沪深300 ETF上市以来,紧密跟踪沪深300指数,上市以来年化跟踪误差仅0.7%。足够低的跟踪误差,使得指数能够在有效分散风险的基础上,以低成本和较低的风险获得良好长期投资回报。

易方达沪深300 ETF上市以来,始终保持较高的机构投资者比例。自该基金上市以来,机构投资者持有比例保持在90%以上。近年来,基金优异的业绩表现吸引了大批高净值个人投资者,个人持有比率有所提升。

图 3:易方达沪深300 ETF较沪深300指数走势对比

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理

注:定基作图,2013年3月25日=100

表2:易方达沪深300 ETF跟踪误差及投资者结构

易方达沪深300 ETF及联接基金是当前全市场费率最低的沪深300指数基金。据wind最新数据,易方达沪深300 ETF及联接基金当前管理费率为0.15%,大幅低于同类平均的0.56%,托管费率为0.05%,同样大幅低于同类平均的0.12%。

图 4:易方达沪深300 ETF费率大幅低于同类平均水平

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理

表3:目前市场主要沪深300 ETF费率对比

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理

注:(1)总费率=管理费率+托管费率;(2)本数据为截至2020年4月8日最新数据

内容来源:本文转载自国信证券2020年4月9日外发报告:《投资中国最核心权益资产:易方达沪深300ETF投资价值分析》

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