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如何利用期权Gamma进行交易获利?

  Delta将从0.4增加到0.45。在其他Gamma,变量不变的前提下,当股票价格发生微小变化时,期权Delta的变化值就是Gamma,我们可以简单用公式表示:Gamma=Delta 的变化/标的物价格的变化。

  1.时间变量和Gamma之间的关系

  随着时间临近到期日,平值期权的Gamma会升高,而虚值和实值期权的Gamma会降低。

  2.如何利用Gamma进行交易获利

  上文中我们提到了,无论是看涨期权还是看跌期权的Gamma值均为正值,只要是期权的买方,无论是买入看涨期权还是看跌期权,都是一种做多Gamma的交易,也就是Gamma多头,Gamma的多头需要支付权利金,反之,期权的卖方,就是Gamma空头,获得权利金。

  很多交易员在交易Gamma的时候通常采用Delta中性的策略,在交易开始的时候,做多Gamma的同时卖出股票,将仓位的Delta百分之百对冲掉,达到市场中性目的。在用标的资产进行Delta对冲过程中,由于标的资产的变化而造成Delta的不断变化。

  试图通过在调整过程中对标的资产的不断低买高卖以达到盈利的交易策略,成为GammaScalping (剥削Gamma策略)。

  举个例子,交易员A买入100份苹果股票看涨期权,每份Delta为45,相当于持有4500股票,为了对冲掉Delta仓位,同时卖出4500股苹果股票。只要股票价格变化,Gamma就会变化,但是由于Delta完全对冲,不会任何损失,那么Gamma的变化就会给我们带来收益。

  这种策略也可以通过买入跨式期权策略实现,同时买入看涨和看跌期权,看涨期权的Delta为正,看跌期权的Delta为负,按照不同的比例和股票数可以构建Delta为0的市场中性策略。只要股票价格有大幅的波动,这种策略就可以获利。

  大家也可能会问,天下有这么好的事情吗?构建了一个市场中性的策略,不是坐等收钱吗?天下当然没有免费的午餐,这其中关系到一个很重要的变量Theta(时间损耗)。

  我们买入期权的时候要付出权利金,也就是说看跌,看涨期权两边我们都要付出,如果按照上文说的我们构建好策略后,股票价格一直没有变化,我们的策略就会损失掉所有的权利金,随着时间到期日临近,权利金不断损失。如果股票价格的变化幅度没有超过我们策略中Gamma变化带来的收益,我们这个策略可能就会造成亏损。

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作者:期权小韭菜 分类:期权攻略 浏览:
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