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中美的ETF市场有哪些不同?

   市场行为的分析,可以帮助大家更好的了解和分析一、二级市场的生态环境,那么中美的ETF市场行为有什么不同呢?下面期权记财经为大家进行一些对比分析,详细介绍请看下文。

  一、美国ETF市场行为

  1.流动性供应者

  AP是ETF一级市场的重要的参与者,其可视为ETF二级市场流动性的调节器。AP创设或赎回ETF的需求主要来源于二级市场对ETF的供求变化及自身ETF存货管理的需要。ICI曾在2015年做过调查,发现平均单只ETF拥有34个AP,活跃AP却仅有5个。一般规模越大的ETF活跃AP越多,流动性也相对更好

  美国的ETF市场是存在大量的AP,很多的AP还承担做市角色,在二级市场上提供双边报价改善流动性,而且AP之间还有互相竞争的关系,让ETF既可以享受到更高质量流动性服务的同时,也不会过度依赖活跃AP。

  2.一、二级市场的行为特征

  ETF一级市场的活跃性是比较低的,而且股票ETF和债券ETF是没有非常明显的差别的,。股票型ETF的平均R值仅有0.36%,债券型ETF也仅有0.34%。资产类别进一步细分维度下,国际股票型ETF的一级市场申赎换手率低于本地股票型ETF,即本地股票型ETF的平均R值为0.42%,国际股票型ETF的平均R值仅为0.21%;本地债券ETF和国际债券ETF的一级市场申赎换手率差别并不明显。ETF的一级市场的活跃性比二级市场要低的,而且股票ETF的二级市场活跃性要好于债券ETF。

  二、国内ETF市场行为

  与美国ETF相比,国内股票型ETF的一级市场相对二级市场的活跃性要高得多(美国本地股票ETF日均P值仅有9%,而国内可达到46.04%);债券型ETF却要差得多(美国本地债券ETF日均P值为19%,而国内仅有6.91%)。各类型之间存在较大的偏差。

  国内股票型ETF一、二级市场的活跃状态是比美国股票型ETF要好的,但是规模并不稳定,国内的ETF虽然不如美国一样通过活跃AP和市场做市商主动改善流动性,但在业务模式的设计上,也能天然培养一批流动性创造者。一是国内本地股票ETF交收效率比美国快了2天,当日申购份额当日即可卖出,第二日就可赎回,因此便于投资者快速锁定一二级市场套利机会。

  跨境ETF和商品ETF在国内数量和规模较低更多的是政策的原因,但是流动性的方面还是非常不错的,二级市场流动性还有逐年改善的迹象。

  就目前来看国内的ETF能够形成一二级市场相对独立而且稳定的生态环境,但是国内的一、二级市场分层不明显,一级市场相较国外ETF而言过于活跃,不利于规模稳定和增长;二级市场由于一级市场的分流作用,相较国外ETF又流动性不足未来发展还有很长的路。

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作者:期权小韭菜 分类:期权攻略 浏览:
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